2023年12月15日晚，位列全国装饰行业百强企业前十的中装建设公告称，因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会出具的《立案告知书》。对于本次立案调查的具体原因，公司公告并未明确。

截止2023年三季报显示，随着房地产行业整体下行，公司营收规模同比下降21,93%，净利润亏损9157万元，按照现有经营趋势公司将打破近七年来连续盈利的记录，出现首次亏损。但是相比同行业公司，特别是下游房地产行业，公司的经营情况又是如此优秀，作为传统建筑装饰企业难道在房地产企业呈现退市潮背景下独善其身，优异数据背后似乎存在一定的不合理性。

中装建设近7年来累计实现净利润10.84亿元，然而经营活动现金流净额-15.18亿元，那么也就是说公司只挣利润不挣钱。2017年以来公司营收规模快速增长，这种增长为公司经营现金流负数提供了充足的理由。基于这种增长公司公司应收账款及合同资产账面余额增长率高于行业平均水平。截止2022年报高达31.37亿元和32.91亿元，达到公司资产总额的60%以上。

（来源：2022年报问询函的回复）

易索资讯主理律师娄霄云提示，房地产和建筑施工企业今年来已经成为监管立案调查的重点关注行业，从美尚生态、格力地产、奇信股份、博天环境等公司的调查结果案，问题集中在隐瞒真实结算情况、资产减值计提不准确、虚构结算资料、提前确认收入、项目成本列支体外循环、内部承包虚构自营等。基于此我们认为凡是2023年12月15日收盘持有并且在之后的下跌中引发投资损失是可以依法索赔的（暂定），投资者获赔前无需支付任何费用。结合历史信披我们提出以下风险点分析，供投资者参考。

差错更正浮现可转债报告期预计成本不准确问题

2023年4月26日公司披露的《关于前期会计差错更正的公告》显示，因项目未完成结算，公司前期对相关项目的预计成本作出会计估计时存在偏差，导致未准确计提费用，公司对2018-2021年度财务报表进行追溯重述，调增各报告期管理费用、其他应付款475.73万元、650.32万元、703.05万元、498.19万元，调减各报告期净利润475.73万元、650.32万元、703.05万元、498.19万元。

在2022年报问询函回复中，公司表示导致上述会计差错的具体原因是：部分项目采用内部承包经营模式。经测算，截至2021年12月31日，该类项目实际经营利润超出协议收益部分的剩余利润为2327.29万元，应当归属于内部承包人，但公司未及时进行会计处理，导致少计提归属于承包人的费用2327.29万元。

值得关注的是，2021年公司成功公开发行可转债，发行报告期是2017年-2019年，当时披露的三年加权平均净资产收益率平均为8.92%。虽然差错更正的理由具备一定合理性，金额也并不重大，但是已经导致可转债发行财务数据存在一定错报。而在可转债发行后公司毛利率和净利润逐年下滑，而截至2023年半年报将近半数的募集资金已经用于永久补充流动资金，募投项目延期和永久补充流动性资金问题交易所也是再三发函问询。

合同资产高企，部分项目未结算金额已超合同总额

在合同资产减值上，中装建设采用另辟蹊径的按照有无信用损失风险划分有无合同纠纷组合，对于无合同纠纷的仅计提6%的减值损失。

那么对于合同资产2022年报数据显示，32.91亿账面余额仅计提坏账3.63亿元。事实上，公司在2022年报问询函中，公司回复交易所声称多数合同资产预计结算集中在2023年和2024年。但是随着房地产下行，多数房企2022年度已经大规模计提资产减值，截止三季报公司合同资产金额还是26.39亿元，跟2022年报数据相比仅下降3亿元，那么公司对于合同资产的减值是否充分或值得商榷。

（来源：2022年报问询函回复）

具体到公司合同资产的项目上，透过2022年报问询函回复，公司已完工未结算项目多数呈现合同金额部分多数已经确认收入，剩余未结算的合同资产已经远远超过合同金额。

（来源：2022年报问询函回复）

那么带来的问题就是合同资产真的能够全部得到结算，按照公司收入和成本结转情况看，公司几乎所有项目都是按照10%以上的毛利进行收入成本结转，几乎看不到亏损项目，而剩下超30亿合同资产中又能结转多少收入呢？随着行业下行营收下滑，是不是成本倒挂只是时间问题？

导致这些问题的根源或许是前期资产减值不足，甚至隐瞒真实结算情况所致，随着监管的立案调查2023年报和审计报告或许能够揭示本次立案调查的原因。